VĨ MÔ Q1/2026: TĂNG TRƯỞNG BỨT TỐC NHƯNG ĐI KÈM RỦI RO LẠM PHÁT VÀ LÃI SUẤT
- Sản xuất phục hồi mạnh nhưng có dấu hiệu chững lại: IIP tăng 9% (cao nhất 7 năm), dẫn dắt bởi chế biến – chế tạo (+9,7%); tuy nhiên PMI giảm về 51,2 cho thấy đà phục hồi đang chậm lại do áp lực chi phí và nhu cầu suy yếu.
- Doanh nghiệp phân hóa rõ nét: Số DN gia nhập tăng mạnh (+31,7%) nhưng số rút lui cũng tăng (+16,5%) → phản ánh quá trình “thanh lọc” và phục hồi chưa bền vững.
- Thương mại bứt phá nhưng chuyển sang nhập siêu: Tổng kim ngạch XNK tăng 23%, song nhập siêu 3,6 tỷ USD do nhu cầu nhập khẩu đầu vào tăng mạnh → hỗ trợ sản xuất nhưng gây áp lực tỷ giá ngắn hạn.
- Lạm phát gia tăng, thu hẹp dư địa chính sách: CPI tháng 3 tăng 4,65% YoY (vượt mục tiêu 4,5%), chủ yếu do giá năng lượng và chi phí đầu vào → gây áp lực lên điều hành tiền tệ.
- Tiền tệ – lãi suất chịu áp lực: Lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh, lãi suất huy động dù đã hạ nhiệt nhưng vẫn ở vùng cao; NHNN duy trì OMO 4,5% → phản ánh thanh khoản chưa thực sự dồi dào
- Tăng trưởng kinh tế tích cực nhưng đi kèm rủi ro: GDP Q1 tăng 7,83% (top khu vực), dẫn dắt bởi dịch vụ và công nghiệp, song đối mặt thách thức từ lạm phát, lãi suất và áp lực tỷ giá.
